2015-12-05刘军洛
本次，欧洲央行重量级再量化的威力：
1，欧元进入无限期量化时代；2，欧洲央行不再做多欧洲国债=德国10年期国债收益率暴涨=中国市场欧元套利交易者大撤退；3，中国央行手上巨量欧洲国债陷入被“屠”=中国央行愚蠢的多元化外汇储备战略陷入直接被欧洲央行“一剑封喉”。下星期，人民币汇率暴贬。
正如预期，欧洲央行重量级再量化出台：
1，降低欧元区存款利率10个基点至-0.3%，因欧洲市场利率随存款利率而变动；2，延长购债时间到至少2017年3月，甚至更加长；3，扩大欧元区购债范围，不再做多欧洲国债。欧洲央行手段远比我判断要威力，直接是量身定做“屠”白痴中国央行。
国内期货市场许多民币计价的商品合约即将进入全面强力上涨，并且，这场全面强力上涨是大反转。同时，说明人民币汇率即将大幅度贬值。12月份，国内人民币计价的许多期货商品的空头们要当心被“屠”。
欧洲央行即将推出重量级QE2。2010年，本人出书呼吁：“中国外汇储备必须建立单一美元货币储备，绝不能购买欧元货币，美元将迎史无前例暴涨。并且，欧洲央行将全力做空欧元货币。”
但2010年全中国经济学家们却拼命呼吁必须抛弃美元，美元将要崩溃，要大量购买欧元。欧洲央行QE2+人民币SDR=人民币暴贬。
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货币贬值是“长子”们唯一的急救药
地方政府从财政的角度来看，也是地地道道的公司，属于共和国长子的范畴。据彭博社12月2道
，“有消息称中国财政部部长楼继伟在上月召开的一个闭门会议上的讲话表示，中国财政部计划将地方债置换规模扩大到15万亿元人民币左右。根据以前的报道，中国政府官员已经同意将今年的地方债置换额度增加至4万亿元。据新华社报道，截至2014年底，中国地方政府债务总额为24万亿元；到2017年的置换总额度将可覆盖其中大部分。据新华社报道，在地方政府的24万亿元债务中，15.4万亿元为必须偿还的债务，还有8.6万亿元为或有债务。”
在地方债置换的条款中，银行购买之后可以向央行作为质押贷款，地方债的风险是银行承受；现在和未来，还有一个办法，推动地方债卷上市交易，银行的风险也就转移给了市场。但无论风险如何转移，这些债务风险取决于地方政府能否偿还债务，而这些地方债中有大约一半取决于土地市场，随着城镇化的不可持续，地方债务最终的走向还是不乐观，充其量将风险点押后而已，基于这是未来的风险，这里暂不考虑。
然后就是国企债务。年初（2015年1月22日），财政部公布的数据显示，国有企业资产总额已达102万亿元，负债率维持在65%水平。2014年全年，国有企业的营业总收入为48万亿元，同比增长4%；利润总额达24765.4亿元，同比增长3.4%；在营业成本方面，2014年，国有企业营业总成本为46.7万亿元，同比增长4.5%，其中销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长4.4%、2.6%和19.2%。此外，中央企业的财务费用的增幅更是高达23.5%，而地方国企的财务费用为15.1%。
在此可以看到，成本增长高于营业收入的增长和利润增长。
现在这些企业已经到了最关键的时候。
中国的国有企业大部分集中在产业链的上游，能源、钢铁、有色、建材等行业最为集中，随着房地产的不可持续，需求下降，今年以来产品价格不断下跌，一些行业已经陷入普遍亏损的境地，煤炭、有色、钢铁、建材等最为突出，当企业陷入亏损的时候，资产负债率就会继续上升。无论房价如何走势，房地产行业的规模逐渐萎缩是必然趋势，这意味着上述行业的需求将继续萎缩，产品价格会长期不振，行业亏损不是短期的问题。
当行业亏损持续发生之后，基于中国特定的体制，国企破产会产生大量的社会问题，第一是保增长失去动力；第二，就业问题会恶化。这就决定破产清算就非常困难。
既不能破产清算，又不能摆脱债务，最后就只有一个办法，人民币贬值。
上游资源行业的主要资产是土地、矿产等资源，如果化解债务问题就只能推动资产价格重估。比如，原来本币兑美元是5:1，企业的资产负债率是100%，当本币兑美元贬值到10:1以后，不考虑其它因素，企业的资产就会膨胀一倍，资产负债率就会降低至50%，降低了债务的压力。
今年，已经出现多例国企违约事件，这意味着国企的债务问题已经迫在眉睫。
基于过去约20年，中国城镇化的发展方兴未艾，中国的企业资产大量地集中在上游资源行业；同时，中国的银行执行的是抵押贷款机制，抵押物主要是土地、矿山等，当坏账发生以后，如果资产价格不能重估，银行即便拍卖资产也无法回收贷款，所以，在不进行资产重估的情况下，银行只能走向破产一途，对于任何国家都是不可承受之重，所以，要拯救银行就只能进行资产价格重估，货币贬值是唯一的出路。
从交易者的角度来看，11月30日，离岸汇率大涨，交易员们谈到，有国企大行在卖出美元，这必定是央行调控手段，可是第二天，人民币兑美元的阳线就基本被吃掉；本周四，美元大跌，人民币跟随欧元上涨，但昨日，美元指数仅仅是小幅上升，但前日人民币兑美元的阳线也基本被吃掉，这说明几个问题：第一，中国要拯救自己的债务，尤其是大量国企的债务，货币贬值是唯一的道路，否则，国家就无法保增长，也无法保就业，市场已经认识了这一点，不再畏惧央行对汇率的调控手段；第二，一个国家抛售外汇保汇率，意味着这时候的汇率就处于不可持续的位置，虽然短期走势央行可以调控，但趋势不可违；第三，中国经济是一种集权模式，当外汇储备持续丧失以后，意味着集权能力的削弱，这是绝对不会被准许的，也意味着外管局不可能连续大量地抛售外汇。
过去，将外管局和民币持有者对汇率的影响形容为大象与蚂蚁之间，现在，蚂蚁的活力依旧，但大象病了。
在这样的时期，从长期的角度来说，可以保值增值的资产极其稀少，当本币贬值的时候，即便资产价格不变，持有者也会受到损失，此时，只有与信用相关的资产才有长期的机会。
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没有智慧，就只能流血
如松2015-12-05
昨日听到一篇报道，全国煤炭行业90%陷入亏损的境地，很多煤矿已经面临生存危机。
今日又看到水皮的文章，钢铁行业在流泪。
我在2012年的时候，谈到几个著名的论点，能源行业将面临破产潮，美元将走十年牛市；2013年，说到中国的重化工业化正在结束。
这在今天已经谈不上是什么新闻，看看煤炭、原油的苦日子就知道了。
关于重化工业化即将结束，也开始有人慢慢接受；但领导们还沉浸在过去的思路之中，所谓的去库存、新城镇化等等，都是希望挽留一个国家重化工业化结束的脚步声，未来将带来更严重的后果。
当2012年提出能源行业问题的时候，中国最著名的煤炭开采龙头企业依旧生活在憧憬之中，要与如松辩论，偶一个草民，和官员们又有什么可辩论的哪？因为未来自然给出结论。到今天，煤炭企业开始流泪，很多面临亏损破产甚至清算的威胁，如果一个人没有智慧，就只配去流泪，最后还要去流血！因为这样的企业不配在市场中生存。
煤炭、钢铁的苦日子结束了吗？没有，现在是流泪，未来还会流血。煤炭的产能过剩20%以上，没有大量的破产清算过程，这个困境就不会结束；但即便如此，也只是可以维持生存而已，未来随着重化工业化的逐渐结束，煤炭的需求将是不断下降的趋势，这意味着煤炭行业去产能的过程是长期的，这个行业已经逐渐失去意义。
钢铁与煤炭没什么不同。
煤炭苦，即源于重化工业化即将结束的周期，也取决于未来能源结构的转型，注定未来将淘汰掉绝大多数矿山和煤企；钢铁和有色的需求虽然萎缩，但除了重化工业化的需求下降之外，尚有其他用途，虽然去产能、去债务必须进行，但部分强势企业可以生存下来。
未来，建材企业和地产企业的前景，不会好于上述资源企业，甚至破产的潮流更猛，泪水流的更欢！血流的更快！这没有什么意外。今天，据权威媒体报道，户均房屋已经达到1.06套，而如果将所有已经批出去的土地建成房屋，可以建设130亿平米，大约可以安置4亿人！不要忘记，还有数量不菲的小产权房。为了财政的需要，土地还在不断批发出去，供给就像高速行驶的列车没有终点，需求将出现快速萎缩（注意快速两个字），注定绝大多数房企只能走向流泪、流血的前途，在这一点上，没有丝毫的幻想。
不是道理不清楚，而是人们很愚蠢。狼即便到了自家门口，还希望捂住耳朵避免听到狼嚎，还要捂住眼睛避免看到狼的身影，最终，不去流泪、流血又能干什么？
注：本博所有文章并不代表画者一剑认同，仅做参考！本人年届不惑，早年央美毕业，琴棋书画皆通！我希望能记录与分析未来大事前的点点滴滴，主要记录~经济、气候、战争、灾难的走向，本人这些年潜心修行，研究世界地缘政治经济军事及未来大事，值此世界风云变幻，非常时刻，若想先知先觉，避险求财的网友资助后加我微信面授安身保命之法，有很多未来天机是不能公开说的，有福者来！
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